第1回 収益性の分析

財務諸表には様々な情報が含まれていますが、それらの情報をどのように分析するかによって情報の価値は大きく変わってきます。そこで今回から3回で財務諸表分析の基本的な方法を紹介します。第1回目の今回は財務諸表から会社の「収益性」を読み解く方法を紹介します。

5つの利益率から収益性を判断

「売上に対して十分な利益を獲得できているか?」を収益性といいますが、収益性を読み解くカギは、売上高と損益計算書の5つの利益の割合である「売上総利益率」「営業利益率」「経常利益率」「税引前当期純利益率」「当期純利益率」にあります。

そして、その中でも特に営業利益率は本業での稼ぐ力を、当期純利益率は会社全体での稼ぐ力を表していますので、会社にとってこの二つの利益率をモニタリングし続けることはとても大切です。

5つの利益率と収益性

前期比較

利益率を分析するにあたっては、前期と比較してどの程度改善又は悪化しているのかと、なぜそうなったのかの原因分析が重要になります。

たとえ増収増益であったとしても重要で、増収増益の裏で利益率が悪化している場合には、「在庫処分セールの影響額が〇%」「本社移転による賃料増が△%」「大規模な商品の廃棄損が×%」といった具合に原因を究明して、必要な対策を早めに対策を打ち出すことが、儲かりにくい体質になるのを回避するために大切です。

利益率の前期比較の例

他社比較

同業他社の財務諸表が入手できる場合には、同業他社との比較も重要になってきます。他社の利益率が自社の利益率よりも高い又は低い場合には、なぜそのような結果になっているのか、その原因を探ることが利益率改善又は悪化を回避するヒントになるかもしれません。

なお、参考までに経済産業省の「企業活動基本調査」によれば、平成29年度の営業利益率は、製造業5.5%、卸売業1.9%、小売業3.0%、当期純利益率は製造業5.9%、卸売業2.5%、小売業1.7%と公表されていますが、自社の利益率がこれよりも低い場合にはなぜ利益率が低いのかその原因を探ってみると良いでしょう。

効率的に稼げているか?

利益率とは別の視点からの収益性分析として「株主から集めた資金を利益を獲得のために効率的に使えているか」(「効率性」ともいいます)という見方がありますが、これは純資産に対する利益率である「純資産利益率」使った分析です。

先ほど紹介した「営業利益率」や「当期純利益率」は売上に対する利益率のため、売上が小さければ小さい利益でも利益率が高くなりますが、純資産利益率は純資産(自己資本)に対する利益率のため、純資産の額に対して十分な利益を獲得できているかを判断することができます。

また、純資産利益率は次のように「財務レバレッジ」「総資本回転率」「当期利益率」の3つに分解して、「なぜ、純資産利益率が高いのか又は低いのか?」の原因を探ることができます。

純資産利益率の計算式

・財務レバレッジ
財務レバレッジが高いほど少ない純資産(自己資本)で多くの総資産(負債+純資産)を動かして効率的に事業を行っていると言えます。ただし、財務レバレッジが高過ぎる場合には金利負担が大きくなるため当期純利益率を圧迫するほか、大きすぎる負債は会社の安定性を悪化させるというマイナスの側面もあります。

・総資本回転率
総資本利益率が高いほど、他人資本も含めて調達された資金(総資本)を使って効率的に売上につなげていることになります。

・当期純利益率
売上純利益率が高いほど売上に対する利益率が高いといえます。

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